[tg:aoshunseo] (🐾)这是 一家开了三(☝)代的小餐馆(🏃)，规模不(🗨)大，但是固定客人不少。Bob对汉堡、调味品(🤝)和肋肉(📑)了如指(🍴)掌，但是对客户服务和商业管理一窍不通。尽管他的柜(🐔)台总是油腻(🛰)腻的(🏞)，店里总是声音嘈(🔯)杂，食物(♊)偶尔质量(👙)不好，Bob坚信自己的汉堡「独具(🛒)特色(🚭)」，能够开创一(🍚)个品牌。
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11月26日，迪士尼公布了截至10月3日的全年财(🎓)报。整(🚝)个(🌚)2020财(👼)年，迪士尼营收653.88亿美元，同比(🎰)下降6.06%，净亏损28.64亿美元。
今年迪士尼的艰难(🥎)在意料之中，这个表现已经强(⏬)于市场预期，所以在两周前的(✳)Q4财报公布后，迪士尼股(㊗)价一度上涨6%。截至发稿前(👉)维持在149美(🥠)元(🖌)的位置(🅰)，市值2655亿美元。
投(✔)资(🏹)者对(🤖)迪士(🏕)尼的信心一方面(🗾)来自辉瑞的疫苗，另一方面来自达到7370万订户的Disney 。
今年流(🖨)媒体业务(✡)的大幅增长拯救了(🐴)迪(🛥)士尼，同比80%的(🎍)大幅增长的DTCI业(🐍)务一跃(✌)成为迪(✒)士尼营收(💉)第二高的业务，展(💒)示出了迪士尼的增长潜力(🏩)。有很(💙)多分析(🏒)师都表(🏎)示，现在的迪(😭)士尼不像(🔤)一家好莱(🏿)坞公(🤙)司，像一(🚛)家(🍮)硅谷公(🤒)司。
但流媒体还(🚘)处在烧钱阶段。过去有电视网、乐园、电影为流媒体(🍻)输血。今年乐园、电影集体哑火，失(😔)去(🐹)两只金牛的迪士尼(👔)毫无疑(🌯)问处在困境之中。
考虑到今(🚯)年及以后(⏮)严峻的财务(⛷)环境，迪士尼在今年年初曾发行(😷)60亿美(😢)元的债(🏏)券。根据最新财报披露，截(✌)至2020年10月3日，迪士尼的长期负债(🆓)达529.17亿美(😓)元，流动负债57.11亿(🏑)美元，共计586.28亿美元(🌲)。迪士(🐵)尼期末账(🎒)上的(😎)现金及现金等价物共计179.14亿美元。照(🙅)此计算，迪士尼(🍛)的净债务达(🕚)407.14亿美元(🥘)，这个数字比前几个季度略微下降。
另外，迪士尼今年还对财报进行一些小调整，将一些四散在(🍧)集团各(😻)个部(🎡)门(🗓)的业务单独做了一个收入上的汇总，例(🔛)如衍生品(⬇)授(👦)权和内容授权(🙄)，这两个比较重要的小业(📕)务的收入情况，我(🍉)们也(🏎)会(👪)在下文(😣)单(🌫)独(⏮)列出来。
流媒体和国际业务(🤳)
DTCI业务(👏)全年营收169.67亿美元，同比增长80.77%，营业亏损(🔮)28.06亿美元(🍑)，亏(🏪)损同比扩大52.92%。
流媒(⤴)体业务全年(🥅)营收104.44亿美元，是去年的3倍。
到今年(📨)11月12日，Disney 就正式上(🚹)线(🔆)一周年了。这一整(😗)年里Disney 的(🈲)表(👯)现可谓惊艳，也是疫情冲击下，迪士尼唯一的亮点。
截至10月(😯)3日(🌃)，Disney 的全球订阅用户增长至(🚧)7370万，较上一(🏅)财季增长(👉)1600万。在订阅用户这方面，Disney 已经远远(😆)地甩开了同(🏥)期(🃏)来自好莱坞的竞争对手。
Q4的增长主要得益于Disney Hotstar 的订阅用户增加。Disney Hotstar 是迪(📉)士尼印(🏣)度子公司运营的流媒体平台，由Disney 和Hotstar合(😈)并而成，后者原来是福克斯(⛵)在印度经营(🈺)的流媒(🏖)体平台。
迪(🍚)士尼CFO透露，目前Disney Hotstar占Disney 全球(📋)订阅用户的四(🤗)分之一多一点，也就是(🍷)1850万左右。作为对(🤜)比，一(🕗)些第三方机构推测Netflix到今(🛋)年年末(🍎)印度订户估计能达到460万。Netflix印度区月费在199卢(🚆)比到(🗾)799卢比之间，Disney 的印度(⛽)区价格是1499卢(🤣)比包年。考虑(🔄)到价格因素，两者的(✨)差距在合理范围内。
不(🥓)过，像印度这样的低价区，会对Disney 的ARPU造成(🌋)影响。Q4，Disney 的(😱)ARPU是4.52美(🥕)元，如果不计入Disney Hotstar，则能涨到5.3美元。
到(🔴)目前为(🤾)止，Disney 已(🚁)经(🚧)在全球超过30个国家和地区上线，覆盖北美(🗄)、南美、欧洲、大(🐸)洋洲和日本、印度(🌂)等主要市场，在中东(🏗)、北(🍰)非(🐾)等地(👰)迪士尼通(🌠)过第三(🔨)方提供(🧥)Disney 服务。
Disney 的海外扩张仍在继续，11月16日，迪士尼宣布Izham Omar将担任Disney 东南(😲)亚地区的负(🔵)责人，加速推进他们在东南亚的扩张脚步。不(📖)过作为(💾)一个仅上线一(➕)年(🗼)的新平(📳)台，Disney 在内(📔)容本地化方面和Netflix还有很(🦉)大差距。
内容方(🦐)面，目前Disney 的新节目(🌉)上线进度受疫(👧)情影响不大，而且(😷)迪(🈵)士尼还将部分院线电影转(🍤)移到了流媒体上，例如(🔺)《花木兰》，还有(🌓)安排在圣(🤸)诞(💐)节上线的《心灵奇(🖖)旅》。近期上线的《曼达(🌆)洛人》第二季也取(🍆)得了非常好的成绩。根据(🚗)流媒体市场研究机构Parrot提供的(🤹)数据，《曼达洛人》第(🐄)二(💬)季上线后的播放量是Disney 其他节目(🐳)的5倍。
但这(👰)也侧面(🏻)说(🎇)明了(🛍)目前Disney 在内容上的匮乏，尤(🧖)其是缺乏爆款内容。去(📼)年Disney 上(🥖)线(🦐)，是《曼(🐙)达洛人》保驾护航。今年(🥄)一整(👌)年Disney 贡献的爆款原创内容，依旧只(🐼)有《曼达洛人》。
这(🍲)一状况在接下来的两年里可能会得到缓(🍩)解，之前(🏁)宣布的漫威宇宙系列电(㊗)视剧将会(🖌)陆(🧕)续上映，第一(🔙)部就是(🆗)计(🌲)划于2021年1月15日上线的《旺达与幻视(🚫)》。
乐园与衍生品乐园业务全年营收165.02亿美元，同比下滑37%，营业亏损(🧣)8100万美元，去年同期是盈利67.58亿美元。
衍生品(⏭)授权全年(🌻)收(🏋)入32.42亿美元，同(📤)比下滑4.1%。
乐(🤩)园是(📻)受(🦑)疫(🙁)情影响最(❓)大的业务。全球六大迪士尼度假区，除了上海(🗨)迪(♌)士尼在上半年逐步恢(🏻)复营(🛐)业以外，其他几家(👔)迪士尼度假区(👃)都在下半年才逐步营业。
目前全球疫情仍在反(🧡)复(🏓)，不(💏)久前，加州迪士尼乐园宣布再度关停，预计(🐶)至少停业到(🤱)明年1月。巴黎迪士(⌛)尼(🐟)也于10月(🧓)底再度(🕔)停业，且停业时间将延至明年2月12日。至于其他营(🉐)业中的乐(😠)园，也有限流措(🈶)施。现(🚞)在迪士(⏮)尼(🈶)乐(⌚)园的游(⛩)客上限将(🌆)调整到(🔚)35%，之(🦁)前一直是25%。
在财报(🙂)电话会上，迪(🔐)士尼(💸)CFO估计(❤)，仅(🎐)在Q4，疫情对乐园业务造成的损失就高达24亿美元(🚀)。
就(🏾)在(🚒)9月份(🕔)，迪士尼宣布裁(🐻)撤2.8万名乐园员工(🌬)。在这之前，加州政府要求加州迪士尼继续暂停(👂)营业。这一举动说明迪士尼自己也觉得乐园业务短期内(❕)不会恢复(🐕)正常水平了(🔜)。
市场研究机(🍚)构MoffettNathanson最近发布了一份迪士尼未来(🚉)4年的收入预期，他(🏑)们认为乐园业(🧟)务要(📣)到2024年才会恢复到2019年的水平。
虽然全球有6座迪士尼乐园，但迪士(💾)尼(🤝)真正的收入支柱(🍴)是(🏢)美国的两座(⏰)。主要(👜)是(🚌)因为海外乐园(🍖)要么是授权，要么是和当地政府或(🏅)企(🎀)业合作，迪士尼只能收授权费或者分成，而本土乐园(🕗)都是迪士尼直营，收入完全归迪士尼所有。虽然(🥓)现在海外(👮)疫情已经有所(👆)好(💄)转，但美国本土(😇)的疫情似(🕶)乎还有愈(🍑)演愈烈之势，这才是最致命的。
不过，乐园业务也迎来了一个好(🕝)消息。
迪士尼CFO在电话会上表(🍵)示，Q4，奥兰多迪士尼、上海迪(🧡)士尼和香港(♈)迪士尼都实现了盈利。而且在限流政策下，奥兰多(🚺)迪士尼的明年1季度的预约名额已经卖(🌜)出去了77%，感恩节一周的预约已(📟)经接近上限。
另外，在经历了(🏄)连续(🌵)3个季度的环比下滑之后(📦)，Q4的乐园(🏸)业务收入出现了环比增(🚝)长(🏋)。
影(⌛)视娱乐(🌶)与媒体网(📶)络(✉)
影视娱乐业务全年营收96.36亿美元，同比下滑13.4%，营业利润25.01亿(🔈)美元，同比下滑6.9%
内容授权全年收入64.43美(🏚)元，同比增长12.2%。
媒体网络业务全年营收283.93亿美(📦)元，同比增(🍯)长14.36%，营业利润90.22亿美(🤞)元，同比增 长(➡)20.63%。
和乐(🍋)园一样，院线也是疫情重灾区。在全球院线基本停摆的一年里，迪士尼的院线发(🖋)行(🥝)收入只(🐯)有21.34亿美元，同(🎰)比下滑54.8%。
虽然下半年陆陆续续有些热门(🕓)电影上映，但迪士尼的态度比(🤔)较保守(🕧)，在(💠)9月份还(💑)推迟了(🔘)几(🔛)部原定于年底上映(📑)的影片，包括《黑寡(🕎)妇》。这番调整以后，迪士尼预计在2021年上映的电影积累到了21部。
《INSIDER》在11月3日(💯)做了(❓)一份汇总：
值(📡)得关注的(✉)有：
三部漫威电影《黑寡(🧛)妇》《尚(😮)气》和《永恒(🔲)族》。
还有(🦎)三部动画电影《寻龙传说》《开心汉堡店》和《Luca》
两(🕶)部迪士尼IP的真人电影(⏱)《库伊拉》《丛林奇航》
不过(🎈)，这些电影能否如期上映还是未知数(🦏)，因(🚞)为今年迪士尼已(✈)经调整过(⏪)好几次排期了。
关于疫情对制(💠)片的(😳)影响(🌌)，包正(⚡)博在电话会上表(🈂)示，旗下各大制片厂因(🖱)疫情暂停的影片(🔼)目前全部恢复制(🏺)作，包括二十世纪影业(🅿)。至于动画电影，因为远(👐)程办公也能制作，在疫情期间就没有中断。另外，在明(🥂)年(🏫)1月份之前，还会有(🐱)8个新(🦍)电(🤓)影项目立项并投(🏅)入制(📰)作。在(🖤)电(🥀)视(🈯)端，目前有超过100个电视节目正在制作(🛏)中，还有几十个项目处在(📌)前期或(🛡)后期的不同阶段。
影(🤞)视娱乐(👆)业务可以说是迪士尼的真正核心。虽然它不是最赚钱的，但它掌控着迪士尼的(💥)核心资产——IP。今年一整年(🎏)，迪士尼(🎈)基本没有为院线贡(📵)献什么(🛶)爆款(⏰)内容，最直接的影响是院线收入减少，间接的(⏳)，衍(🤣)生(⚽)品授权的收入也受到了影响。这就是(⚓)IP产业链，牵一发(🥊)而动(🐍)全身。
整个影(👱)视娱乐业务(📉)能在院(🚺)线收(🎿)入腰斩的情况下保持(🙊)小幅(📷)下滑，主要得益于内容授权收(🥜)入大幅增(🦋)长。仅仅电影授(🌸)权这一(🍄)块，迪士尼(🏙)今(📝)年的收入就高达45.57亿美元，接近去年的(🕐)两(📋)倍，很明显这是迪士尼在疫情期间加强了对其他平台(🐏)和渠道的内容授权力度。需要注意的是，这些电影的授权(💎)有一(🚺)部分授权给了迪士尼(🕡)自家的平台，这部分收入在计算总收入的时候(🧒)会(🦑)被(🌲)剔除。
但(🤦)是，长期来看内容授权业务的前景并不乐观。因为，如果一直没有新电(📐)影上映，就没有能授(🌾)权(🐇)出去的新(🤑)电影(🆙)。
展(🔘)望2021：前途未明，但决心All in 流(🍡)媒体
考虑到疫情(🏎)的不(🥖)确(🚟)定性，迪士尼在(🌼)电话会上提前向(🤪)市场打了(🥘)许多预防针：(🎗)
乐园与体验业务会持续受(🉑)到(〽)疫(🐧)情(🔂)影响，他们也不知道会(👺)持续多长(🍱)时间。
考虑到疫情会一直(🚢)持续到(♋)明年，为(🍳)了响应监管部(🆑)门保(🕣)障员工安(🧀)全(⏰)的要求，2021财年的安全开支预计将达(➖)到10亿美元。
下一财季没有热门电影上映，所(🌒)以预计院线方面的收(🆑)入也会同比下滑。相应的，影视内容授(🍗)权和衍生品授权的收入也会受影响。
下财季DTC业务的营业利润会(🍥)减少，因为Disney 仍然处于烧(🎊)钱阶段。
迪士(🗓)尼没说(🚗)要投入多少钱，但(🔉)MoffettNathanson预计Disney 今年估(🚔)计烧(👣)掉了20亿美元，而(🥓)明年这个数字将达到22亿美(🚬)元。等(⏭)到2024年，Disney 才能(🐺)迎来盈利。
投资流(🐮)媒(😃)体，就(🐶)是要再造一个迪士尼。虽然这两(🏏)年烧钱的速度远远大于赚钱的速度，但迪士尼的态度非常坚决(💳)。
今(🧠)年10月12日(✅)，迪士尼官方(🍟)宣布对旗(👶)下媒体和娱乐业(🐯)务进行战略性重组，把流媒体列为业务核心(🏒)，以适应快速(💣)增(🚸)长的Disney 。在迪士尼之前，NBC环球和华纳也进行过(🌱)类似的调(♑)整。
这(🚵)次重组简单来讲就是把内容制作(🧣)和发行分开(👧)。
内容制(😫)作(😊)部将负责为流媒体平台、院线、电视等渠(🏴)道制(😄)作原创节目，分(🆔)为三个板块。
影视：专注于制(🥋)作公司的IP内(💩)容，包括(🌅)电影(📘)和(✌)电视剧(🥛)。统辖迪士尼旗下所(🤫)有电影制(🌓)片厂，包括漫(🌠)威(🥦)、(💌)卢(📮)卡斯(🚂)影业和20世纪影业
综合娱(➗)乐：专注于(🌠)制作非(😻)IP内容(🐚)，统辖(🔒)迪士尼旗下的(🃏)所有电视制(🔍)作部(🌒)，包括20世纪(📷)电(🎂)视、ABC、(🔏)FX和国家地(🖲)理。
体育：专注于(🥖)体育节目和与体育相关的(🤟)内容。由原来的ESPN和ABC的部分部(😲)门整合而成。
发(🍊)行部门负责内容(🌵)的(🥦)全球发行和商业化，运营流媒体(🍶)业务和国内电视网，同时为整个媒体(⛷)业务的盈亏负责。
从人事(💵)任命上(🚩)看，发行部负责(🕓)人Kareem Daniel是原来迪士尼消费品(👹)、游戏和出(💂)版(〰)业务总裁，也就是说这个商(🛋)业化的范(🦗)围应(🏠)该还是在IP授权、衍(♿)生这一块，再加上官(🖲)方新(🥞)闻稿(🦊)里提到的广(🦐)告变(🌚)现。
“鉴于Disney 已经取得巨(🥛)大成功，我们计划加速整个DTC业务，”包正博说，“将(👟)内容制作与发行分开，让我们(🏺)能更高效迅(🌒)捷地满足消费者的需求。我们的创意团(🃏)队将(🎗)专注于他们最擅长的事情——创造世界级的、基于IP的内容。我们新的全球发行(🖨)团队(🔧)将专(😆)注于(😆)全平台内容发行与商(👨)业(😀)化(🏐)，包(⬅)括Disney 、Hulu、ESPN 与即将到来的Star。”
这个Star是迪士尼计(🏜)划在明年上线的一个(❔)新(😉)流媒体(💘)平台，目前(🌚)没有太多消息公布，只知道会包括(🦕)来自ABC、(🎤)FX、Freeform、探照灯影业和20世纪影业的内容，并且不会有迪士尼的IP内容。